1637年2月のハールレムの競売では、値が下がったわけではなく、値を付ける者がいなくなって市場そのものが止まりました。同じ「手元にないもの」の取引でも、大阪の堂島では1730年の公認と同時に規則が入っています。「バイナリーオプションの旅」の第15話は、この二つの市場を並べ、規則が付いた時点の違いを描いた回です。
第15話のあらすじ
17世紀のオランダでは、冬のあいだ土の中にある球根を、夏の引き渡しの約束として酒場で売り買いしていました。歴史学者アン・ゴールドガーが公証人記録を調べたところ、確実に関与した人は数百人規模で、一球に300ギルダーを超える値を払った人は37人。織工が織機を売った話や運河に身を投げた話には、文書上の根拠がないとされます。値が崩れたあと、ハールレムなどの都市は、契約価格の数パーセントから十パーセント余りを払えば契約から抜けられる折衷案を選びました。
後半の舞台は江戸時代の大阪です。米切手と帳合米取引が行われていた堂島の取引の場を、幕府は1730年に公式に許可し、会員資格や取引単位、清算の機能が備わりました。
▶ 本編を読む：人はいつから「手元にないもの」を売り買いし始めたのか？
今回の回、どうご覧になりましたか？
1. 300ギルダー超を払ったのは37人だった
本編はハールレムの競売の場面から入りますが、その先で通説の多くを退けています。根拠はゴールドガーが追った公証人記録で、参加者の中心は商人や職人、専門職でした。
劇的な描写が広まった経路も書かれています。通説を定着させたのは19世紀の著述で、その著述が拠った当時の文章の中には風刺の小冊子も混じっていたといいます。同じ時期のオランダの貿易と製造業の指標にも、この出来事による明確な打撃は確認されていません。値の急騰と急落は事実でも、その範囲は狭かったのです。
前回のオリーブの話と同じ構造だと、本編は書いています。
2. 契約価格の数パーセントで抜けられる折衷案と、それを権利とみる解釈
値が崩れても、冬に高値で結んだ契約は残りました。買い手は夏の受け取りに応じません。上級の裁判所は事件を扱わず、地方当局と当事者の交渉へ差し戻しました。そこで出てきたのが、契約価格の一部を払えば抜けられるという折衷案です。
ある経済史の研究者は、この時点で契約が事実上のオプションになったと解釈しました。約束した値は買う義務を離れ、買う権利の行使価格に近づくという見方です。本編は、これが後世の解釈であり、当時そう呼ばれた記録はないと断っています。
大阪の順序は逆でした。帳合米取引は長く賭博に近いとして抑えられ、1730年の公認と同時に、取引単位、等級、引き渡し時期、会員資格、清算が取引の条件として入ります。ハールレムの規則が結んだあとの契約の始末を決めたのに対し、堂島の規則はこれから行う取引の枠でした。堂島で決まった米価は、飛脚と旗振り通信で遠くの都市へ伝えられています。
編集部より
本編の用語集は、先渡しと先物には履行の義務があり、オプションには履行しないという選択肢がある、と区別しています。ハールレムの契約は、一部の支払いで抜けられるようになった時点でこの線を事後に越えた、という解釈が紹介されていました。
手元に金融商品の契約書や説明書があれば、満期に受け渡しの義務が残る契約なのか、権利を放棄して終えられる契約なのかを、文面のどの条項に書かれているかまで見ておくことをおすすめします。ハールレムの球根の契約は、結んだ時点では引き渡しの約束でした。
▶ ハールレムと大阪を並べた比較表と用語集：人はいつから「手元にないもの」を売り買いし始めたのか？
第16話では、20世紀後半にある都市でオプション専用の取引所が開きます。同じ年には、第4話に登場した公式も発表されたと予告されています。
▶ 次回を読む：オプションはいつ取引所の商品になったのか？
※本記事は歴史・教育を目的とした情報提供であり、特定の商品の投資勧誘や収益の保証ではありません。
