オプションは、いつから取引所で売り買いされる商品になったのでしょうか。「バイナリーオプションの旅」第16話は、この問いを持って1973年4月のシカゴへ向かいます。前の二回でたどってきた根が、一つの建物と制度にまとまる回です。
第16話のあらすじ
1973年4月26日、シカゴ商品取引所の建物にある元喫煙室で、シカゴ・オプション取引所（CBOE）が開業しました。株式オプションの標準化を考えたのは穀物先物を扱ってきた取引所の人々でしたが、当時の米国の証券監督当局は先物取引所が株式オプションを扱うことを認めておらず、別の取引所を立ち上げることになります。開業日は母体の創立125周年に合わせたものでした。
初日は16銘柄で911契約、すべてコール・オプション。プットの導入は1977年です。会員権は1万ドルで、店頭の大手ディーラー5社は1社を除いて席を断ったと伝えられます。清算会社も同時に設立され、のちのOCCとなりました。翌5月には価格決定の公式が学術誌に発表されますが、二つは偶然の重なりだったと本編は記しています。
▶ 本編を読む：オプションはいつ取引所の商品になったのか？
今回の回、どうご覧になりましたか？
1. 監督の区分が、取引所を別に立てさせた
CBOEが独立した取引所として生まれた理由は、権限の問題にありました。先物取引所の人々には標準化の経験があったものの、株式オプションを扱うことは証券監督当局に認められていません。本編はこれを第6話の米国の規制構造につなげ、どの商品を誰が監督するかという区分が、取引する場所まで決めていたと述べます。喫煙室を改装した部屋も、その区分から生まれたものでした。
2. 初日911契約と、断られた1万ドルの席
911契約という初日の数字は、いまの1日数百万契約という取引高と並べると小さなものです。対象は通信、自動車、複写機など、当時の米国で名の知れた企業の16銘柄。
1万ドルの会員権を勧められた店頭の大手ディーラー5社のうち、受けたのは1社だけだったという証言も残っています。新しい取引所が長く続くと見ていた人は、多くなかったのです。
3. 清算会社が、取引の前に答えを用意していた
取引所の中で変わったことを、本編は標準化と清算の二つに分けています。権利行使価格と満期日が限られたことで同じ条件の契約が増え、別の人に渡せる流通市場が成り立ちました。
清算会社は買い手と売り手のあいだに入り、双方の取引相手になります。1975年にほかの取引所が加わって現在のOCCとなる組織です。相手が誰か知らなくても取引できるようになったのは、このときから。第15話のハールレムでは約束が破られたあとで都市が整理の方法を決めましたが、1973年のシカゴでは、その答えが取引の前に決まっていました。
清算を担う機能を含む制度の一覧は、1730年の大阪・堂島にもありました。243年の隔たりを挟み、米の代わりに株式を対象として同じ一覧がつくられたことになります。
4. 4月の開業と5月の論文は、示し合わせたものではない
開業が4月、第4話で出会った価格決定の公式の論文が5月。間隔はおよそ1か月です。公式が出たから取引所が開いたという語られ方もありますが、業界の記録では、取引所の設立は先物側が何年もかけて進めたもので、論文は学界で別に進んでいた研究でした。偶然だったことを事実として、その後に互いを押し上げたことを解釈として、本編は書き分けています。
編集部より
本編の終わりには、取引所で取引されていることとリスクが低いことは別だという一文があります。取引所が引き受けたのは相手が約束を守るかどうかで、予測が当たるかどうかには答えていません。
いま利用している、あるいは検討している取引について、注文の相手方が誰なのかを取引説明書で確かめておくことをおすすめします。清算機関が間に入る取引なのか、業者自身が相手になる取引なのか。そこが分かれ目の一つです。
▶ 開業日の記録をまとめた表と用語の解説は本編で：オプションはいつ取引所の商品になったのか？
第17話は時間を半世紀ほどさかのぼります。約100年前のニューヨークでは、ホテルや金融街で大統領選挙の相場が行き交い、新聞がその数字を載せていました。その市場が姿を消すまでを追う回です。
▶ 次回：選挙に金を賭けた人々
※本記事は歴史・教育を目的とした情報提供であり、特定の商品の投資勧誘や収益の保証ではありません。
